麥考林股變，紅杉大賺 新浪微博欲結(jié)合B2C

       3月2日，新浪和中國動向分別購買麥考林流通股19%和10%的股份。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通過此度的股權(quán)變更，麥考林大股東紅杉資本收回了當(dāng)初投資的本金并小賺一筆，而新浪則借此進(jìn)入電子商務(wù)領(lǐng)域，未來預(yù)計(jì)會將微博業(yè)務(wù)與麥考林緊密結(jié)合。

　　紅杉資本的如意算盤

　　“在投資公司上市之后逐步退出并轉(zhuǎn)型是紅杉資本的一貫風(fēng)格，此度出售相應(yīng)股份亦在意料之中。”中科院研究生院管理學(xué)院副院長呂本富表示。

　　2008年初，紅杉資本中國基金出資超過8000萬美元控股投資麥考林。根據(jù)麥考林的招股說明書，沈南鵬代表的紅杉資本IPO之前占據(jù)麥考林75.9%股份，占IPO后62.8%股份。

　　而今日，根據(jù)售股協(xié)議：新浪將購買76,986,529普通股，每股0.8571美元，總計(jì)約6600萬美元。而中國動向購買40,519,226普通股，總計(jì)約3473萬美元，約合1億美元。

　　照此計(jì)算，此度股權(quán)變更之后，沈南鵬及紅杉資本仍占據(jù)麥考林33.2%股份，而通過售出29%股份，即已換回了超過當(dāng)初投資成本的回報 。

　　此輪減持之后，沈南鵬及紅杉收回當(dāng)初的8000萬美元，并凈賺2000萬美元。與此同時，沈南鵬及紅杉剩余的股份若折合此度交易價格（每美國存托股6.00美元），約合1.15億美元。盡管在此度交易之后，紅杉資本尚有180天的禁售期，但此次投資的高收益率已經(jīng)不言而喻。

　　“這顯然是一次成功的投資資本運(yùn)作。”嘉豐資本投資合伙人黃紹麟表示。

　　新浪微博+B2C

　　而在投資界人士看來，新浪在此價位收購麥考林也是比較合適的。

　　2010年，作為中國第一支赴美上市的B2C股票，麥考林發(fā)行價達(dá)11美元，上市首日股價即達(dá)17.26美元，大漲57%。不過，因?yàn)樵V訟纏身，麥考林的股價一路下挫。

　　“新浪收購麥考林的價格（6美元）顯然是比較合適的。盡管麥考林不被海外投資者看好，但從收入角度看，麥考林年收入仍然達(dá)到十幾億人民幣，同時，麥考林也是排名靠前的B2C品牌，主要業(yè)務(wù)還是利潤率較高的服裝業(yè)，這對需要在電子商務(wù)領(lǐng)域布局的新浪而言顯然是一個不錯的投資對象。”正望咨詢CEO呂伯望表示。

　　在分析人士看來，未來，新浪更加看好的是新浪微博業(yè)務(wù)與電子商務(wù)的結(jié)合機(jī)遇。

　　“把新浪的流量和麥考林協(xié)同固然是此次投資的重點(diǎn)考慮因素，但相信將微博作為核心業(yè)務(wù)的新浪，重點(diǎn)會將麥考林作為微博社區(qū)化及效果營銷的盈利項(xiàng)目。”國金投資CEO林嘉喜稱。

　　呂本富也認(rèn)為，電子商務(wù)將和新浪微博結(jié)合的更為緊密。

　　“互聯(lián)網(wǎng)的盈利模式無外乎三種：廣告收入、消費(fèi)者小額付費(fèi)收入以及電子商務(wù)收入，對于新浪而言，將微博做成游戲平臺不太現(xiàn)實(shí)，結(jié)合電子商務(wù)、探索新的收入方向是新浪入股麥考林的重要原因。”呂本富表示。

　　令人擔(dān)憂的整合

　　不過，對于兩家公司的資本合作，卻另有分析人士表達(dá)的擔(dān)憂。

　　黃紹麟稱：“麥考林從營收的角度來看，現(xiàn)在不算是B2C公司，雖然它具備潛力。新浪能幫助麥考林的地方在于用戶以及流量，而這些資源都是新浪原本拿來賣錢的。新浪能把廣告賣給B2C網(wǎng)站而坐享60%以上的利潤，免費(fèi)送給麥考林用，但來自麥考林的利潤卻遠(yuǎn)不及此。”

　　另外，黃紹麟也擔(dān)心這兩者因?yàn)榛虻牟缓?，在資本整合和業(yè)務(wù)合作中必然在內(nèi)部充滿著糾結(jié)，包括各式資源的爭搶以及算不清的帳，這對麥考林的發(fā)展并不一定是一件好事。

　　根據(jù)協(xié)議，購股交易完成后，新浪的一名代表將被任命為麥考林的董事，同時麥考林現(xiàn)任董事、紅杉副總裁余根靈將退出董事會。

　　“麥考林在發(fā)展過程中最大的問題是資本作為控股方、太過強(qiáng)勢，管理層不占主導(dǎo)地位，這也導(dǎo)致在過去幾年麥考林曾多次出現(xiàn)失誤。在新浪系加入董事會之后，麥考林很可能會出現(xiàn)決策搖擺、戰(zhàn)略不清晰等問題，這不利于其在競爭激烈的B2C市場中勝出。”分析人士指出。